8月19日晚，貴州百靈披露2025年半年度報告，數據顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.62億元，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5183.46萬(wàn)元。核心數據方面，公司Q2盈利水平環(huán)比改善，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流大幅增加、醫藥工業(yè)毛利率同比提升等，顯示公司經(jīng)營(yíng)持續回暖。
報告期內，公司順利實(shí)現“摘帽”，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重回良性發(fā)展軌道，隨著(zhù)核心產(chǎn)品持續放量、產(chǎn)能結構優(yōu)化升級、營(yíng)銷(xiāo)改革深入推進(jìn)，疊加醫藥創(chuàng )新等長(cháng)期邏輯，公司正加速邁入新一輪發(fā)展周期。
PART.01
2025年上半年，醫藥行業(yè)整體仍處于深度調整階段。據國家統計局數據，上半年全國規模以上醫藥制造業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降1.2%，利潤總額同比下降2.8%，行業(yè)生產(chǎn)制造端承壓態(tài)勢顯現。
作為國內苗藥龍頭，貴州百靈憑借其堅實(shí)的基本面支撐，構建“產(chǎn)品+產(chǎn)能+渠道”護城河，在行業(yè)逆風(fēng)期依然展現出較強的盈利韌性。與此同時(shí)，公司全力開(kāi)展內控整改、內控質(zhì)量專(zhuān)項提升和業(yè)績(jì)提升工作，完成了“摘帽扭虧”的核心任務(wù)。
產(chǎn)品方面，公司圍繞“百靈鳥(niǎo)”牌商標，形成了品類(lèi)豐富、布局合理的多元化產(chǎn)品體系，輻射心腦血管、呼吸系統、消化系統等疾病領(lǐng)域，精準觸達兒童、成人、老人等群體全生命周期健康管理需求，多款產(chǎn)品銷(xiāo)售復合增長(cháng)率處于快速增長(cháng)態(tài)勢，市場(chǎng)影響力逐步提升。其中，公司核心品種銀丹心腦通軟膠囊保持強勁增長(cháng)，2025Q1在中國三大終端六大市場(chǎng)銷(xiāo)售過(guò)億，未來(lái)有望依托人口老齡化、慢病年輕化趨勢進(jìn)一步釋放市場(chǎng)潛力。
同時(shí)，公司持續強化“大呼吸”布局，咳速停糖漿及膠囊、復方一枝黃花噴霧劑、雙羊喉痹通顆粒等產(chǎn)品在咳嗽、咽炎等呼吸疾病細分領(lǐng)域占據重要市場(chǎng)份額，共同支撐公司中成藥業(yè)務(wù)板塊穩健發(fā)展。此外，隨著(zhù)國家育兒補貼制度出臺、生育支持政策體系完善，公司旗下小兒柴桂退熱顆粒、小兒氨酚烷胺顆粒等兒童用藥有望乘勢實(shí)現放量。
在產(chǎn)能布局上，公司聚焦高端化、智能化和綠色化發(fā)展方向，大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)深度轉型升級、加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，多個(gè)重點(diǎn)項目建設取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。截至目前，公司擴能技改項目已建成投產(chǎn)，中藥材前提取產(chǎn)能提升140%到6萬(wàn)噸/年，在行業(yè)內形成規模優(yōu)勢；1號樓顆粒劑車(chē)間改造工程項目已完成主要設備安裝，投產(chǎn)后公司顆粒劑年產(chǎn)能將翻番至9億袋，產(chǎn)品收率從70%-80%提升到90%以上，包裝材料消耗降低25%-30%，以滿(mǎn)足雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒等產(chǎn)品日益增長(cháng)的市場(chǎng)需求，實(shí)現降本增效與綠色發(fā)展的雙重突破。倉儲物流方面，貴州百靈醫藥物流園已投入運營(yíng)，不僅填補了公司6萬(wàn)噸中藥材倉儲缺口，還將通過(guò)構建智能倉儲與數字化供應鏈體系，預計年流通規模達50億元。據悉，該園區已入選省級重點(diǎn)物流樞紐建設名單，后續將配套專(zhuān)項產(chǎn)業(yè)基金，加速形成200億級醫藥產(chǎn)業(yè)集群。
在夯實(shí)產(chǎn)品與產(chǎn)能根基的同時(shí)，公司持續深化營(yíng)銷(xiāo)改革與渠道拓展，增強市場(chǎng)競爭力。報告期內，公司增強銷(xiāo)售回款，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流大幅改善，同比大漲921.03%。目前，公司正深入推進(jìn)直營(yíng)制改革，已累計完成15個(gè)省份的調整工作，有效提升公司整體銷(xiāo)售效能。下一步，公司還將在營(yíng)銷(xiāo)中心的統籌管理下，成立七個(gè)事業(yè)部，以純銷(xiāo)作為核心考核指標，深耕細分產(chǎn)品市場(chǎng)，實(shí)現精細化運營(yíng)。同時(shí)，公司與九州通醫藥集團等頭部醫藥流通企業(yè)的合作規模逐年攀升，提高公司產(chǎn)品在零售終端的覆蓋密度與觸達效率，賦能產(chǎn)業(yè)鏈穩健發(fā)展。
PART.02
當前，醫藥行業(yè)“存量競爭”日趨激烈。貴州百靈正不斷強化科研創(chuàng )新賦能，加速打造老牌民族藥企的“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”，著(zhù)力推進(jìn)高質(zhì)量可持續發(fā)展。
今年以來(lái)，創(chuàng )新藥相關(guān)政策紅利密集釋放，從研發(fā)、準入和支付等全鏈條給予支持，行業(yè)正從“研發(fā)投入期”邁向“價(jià)值兌現期”。經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)積累，公司創(chuàng )新藥布局即將迎來(lái)集中收獲。繼糖寧通絡(luò )片獲批直接進(jìn)入治療糖尿病視網(wǎng)膜病變Ⅲ期臨床試驗后，今年7月，糖寧通絡(luò )片聯(lián)合乳膏治療2型糖尿病足潰瘍相關(guān)成果論文發(fā)表，證實(shí)二者均能顯著(zhù)促進(jìn)糖尿病足潰瘍創(chuàng )面愈合，且聯(lián)合治療的長(cháng)期效果更優(yōu)。值得關(guān)注的是，在Wagner4級的人群用藥3月后，糖寧通絡(luò )片及乳膏聯(lián)合治療愈合率達到100%，有望填補糖尿病足潰瘍中重度病變的臨床用藥空白。此外，公司黃連解毒丸順利完成Ⅲ期臨床試驗，芍苓片、益腎化濁顆粒、BD-77等研發(fā)項目正加速推進(jìn)，有望在1-2年內實(shí)現多款新藥上市，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。
與此同時(shí)，公司積極通過(guò)對外投資拓展創(chuàng )新邊界、強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，已前瞻布局了多家優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新型企業(yè)。今年7月，公司參股子公司重慶海扶科技“經(jīng)顱聚焦超聲神經(jīng)調控系統”項目入選重慶市2025年度智慧醫療裝備與前沿技術(shù)項目立項清單，其自主研發(fā)的“海扶刀”設備已出口34個(gè)國家和地區，累計保器官治療實(shí)體良惡性腫瘤患者超32萬(wàn)例；同年8月，成都賾靈生物完成近4億元的B+輪融資，將重點(diǎn)用于推進(jìn)甲磺酸普依司他、馬來(lái)酸氟諾替尼等多款具有全球競爭力的創(chuàng )新藥物進(jìn)入關(guān)鍵性Ⅲ期臨床研究。
此外，今年上半年，公司逐步探索出海新機遇：公司加速推進(jìn)東南亞市場(chǎng)布局，已與馬來(lái)西亞、新加坡、越南等國經(jīng)銷(xiāo)商簽訂銷(xiāo)售協(xié)議，并完成首批藥品發(fā)貨；與土庫曼斯坦凱伊可可拉公司簽訂《中藥產(chǎn)品代理銷(xiāo)售合同》，推動(dòng)銀丹心腦通軟膠囊及其它中藥產(chǎn)品進(jìn)入國際市場(chǎng)。
業(yè)內人士指出，2025年上半年醫藥板塊雖迎來(lái)拐點(diǎn)與結構性行情，但估值仍處長(cháng)周期低位。展望下半年，創(chuàng )新藥作為確定性較強、置信度較高的資產(chǎn)價(jià)值凸顯。在此背景下，貴州百靈做實(shí)存量業(yè)務(wù)穩住基本盤(pán)，疊加創(chuàng )新管線(xiàn)、對外投資帶來(lái)的彈性增量，公司估值有望進(jìn)一步提升。
文章綜合自：證券時(shí)報、證券日報、上海證券報等媒體